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比特大陆矿机生意带来的荣耀和困境

比特大陆9月26日在港交所披露招股说明书,中金公司为独家保荐人。上半年净利润7.43亿美元,同比增近8倍。经调整EBITDA为11.52亿美元。

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比特大陆专注于设计用于加密货币挖矿和人工智能应用的ASIC芯片、销售加密货币矿机和AI硬件、矿场和矿池运营及其他与加密货币相关的业务。

 

按2017年收入计,比特大陆是中国第二大和全球前十大无晶圆厂芯片设计公司,也是全球最大的基于ASIC的加密货币矿机公司,占有全球74.5%的市场份额。截至2018年6月30日,已在中国开设11个矿场,位于四川、新疆以及内蒙古,该等矿场能容纳约20万台矿机,主要运用两个矿池,即BTC.com和蚂蚁矿池。

 

据招股书披露,比特大陆收入主要来自矿机销售、矿池运营、矿场服务、自营挖矿和其他。器重最大收入来源于矿机销售,比特大陆在2015年、2016年和2017年的矿机销售收入占比分别为78.6%、77.3%和89.9%,而2018年上半年占比为94.3%。

 

招股书显示,2018年上半年矿机销售收入为26.84亿美元,占总收入94.3%;矿池运营收入为4,321万美元,占总收入1.5%;矿场服务收入为2,182万美元,占总收入的0.8%;自营挖矿收入为9,434万美元,占总收入的3.3%;其他收入为223万美元,占总收入的0.1%。

 

招股书披露,收入从2015年的1.37亿美元增加至2017年的25.17亿美元,年复合增长率达328.2%,并由2017年上半年的2.76亿美元增长至2018年上半年的28.46亿美元,同比增长936.6%。净利润从2017年上半年的8300万美元增长至2018年上半年的7.43亿美元,同比增长794.8%。

 

矿机生意带来的荣耀和困境

卖矿机,比特大陆是独一份儿。比特大陆成立后推出了第一代蚂蚁矿机S1、28nm ASIC芯片蚂蚁矿机S7、16nm ASIC芯片的蚂蚁矿机S9。这些热销机型让比特大陆坐实了“矿霸”之名。上周五,比特大陆还发布了第一代7nm ASIC芯片,将用于马上量产的新矿机。


矿机为比特大陆带去了财富和荣耀。销售量从2015年的23万台,一直增长到今年上半年的256万台,矿机收益由1.08亿美元拉高至26.84亿美元。不仅比特大陆在矿机业务上实现大跃进,就连背后的芯片代工厂台积电也因此在二季度实现了高达31%的净利率。


多年来,比特大陆对矿机销售的依赖只增不减。目前,比特大陆有4项业务在产生营收,矿机销售、矿池运营、矿场服务和自营挖矿。今年上半年,这4项业务收入依次占总营收的94.3%、1.5%、0.8%、3.3%,矿机销售是其生命线。


进入2018年,因为监管调控等一系列原因,比特币进入熊市,价格从2017年的20000美元高点滑向了低谷,几度深探6000美元,市值再缩水。加密货币市值的下跌,会降低挖矿经济回报、对矿机及加密货币挖矿服务需求。由于这一原因,截止2018年6月30日,比特大陆录得3.91亿美元的存货减值拨备。比特大陆完全受控于市场行情的变化。


根据此前比特大陆Pre-IPO数据,比特大陆2018年一季度营收为18.96亿美元,对比来看,二季度营收收窄至7.78亿美元。招股书也显示,比特大陆在2017年第四季度加大了矿机订单,但随后矿机销售增速放缓,其预期经济回报也受到影响。


另外,根据Blockchain.info资料,比特币计划供应量约为2100万枚,截止2018年6月30日,已经挖出超过1700万枚比特币,虽然短期内不会耗尽,但是矿工在区块链获得一个区块而得到的比特币奖励数目约每4年会减少一半,这会在未来影响比特币矿工对矿机的需求。而比特大陆的矿机销售中,比特币/比特币现金矿机销量占比更大,在2015年、2016年、2017年和2018年上但年分别占总销量的100%、99.7%、68.4%、73.2%。


影响矿机销售的因素越来越复杂,比特大陆开始尝试从困境中突围。借助公司在ASIC芯片设计上的成功及专业经验和研发能力,公司将业务重点延伸到了AI领域。

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